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什麼是毛利率？

作為一位擁有多年實戰經驗的投資人，我常常被問到：「財報這麼多數字，到底哪個最重要？」我的回答通常是：「沒有哪個『最』重要，但如果只能選一個，毛利率絕對是優先考慮的指標之一。」

毛利率就像公司的健康檢查報告，初步告訴你這家公司「賺錢的體質」好不好。它反映了公司在扣除直接生產成本後，還剩下多少錢可用於支付其他費用、進行研發創新，以及最終變成股東的利潤。所以，想了解一家公司是不是一門好生意，從毛利率開始，絕對是個明智的選擇。

但請記住，毛利率並非萬能。就像單一的健康檢查數值一樣，它需要結合其他財務指標和產業特性，才能更全面地評估公司的價值。接下來，我們將一步步拆解毛利率的概念，讓你也能輕鬆看懂財報，做出更明智的投資決策。

毛利的定義：公司賺錢的第一步

在深入探討毛利率之前，我們先來了解它的基礎：毛利。毛利，簡單來說，就是公司賣東西（或提供服務）所賺到的總收入，扣掉為了生產這些東西或提供這些服務所花的直接成本後，剩下的金額。

舉個例子，假設你開了一家麵包店。你賣出 100 個麵包，每個麵包售價 30 元，總收入就是 3000 元。但製作這些麵包也需要成本，包括麵粉、奶油、雞蛋、人工等等，這些直接跟生產麵包相關的成本，我們稱之為銷貨成本或營業成本。假設這些成本總共是 1500 元，那麼你的毛利就是 3000 元 (總收入) – 1500 元 (銷貨成本) = 1500 元。

毛利代表著你的麵包店在扣除製作麵包的直接成本後，還剩下 1500 元可以用於支付店租、水電費、行銷費用，以及最終的利潤。毛利越高，代表你的生意越有「賺錢的空間」。

然而，要注意的是，毛利並不是最終的利潤。它只是公司賺錢的第一步。後續還需要扣除各種營業費用，才能得到真正的淨利。但毛利的重要性在於，如果連毛利都不高，那後續要創造出高淨利，幾乎是不可能的任務。

以下條列式說明毛利的重點：

• 毛利是總收入扣除直接成本後的金額。
• 毛利越高，代表公司賺錢空間越大。
• 毛利是計算毛利率的基礎。

毛利率的計算公式：看懂公司賺錢的效率

了解毛利之後，我們就可以進一步計算毛利率了。毛利率是一個百分比，它告訴我們公司每賣出 100 元的產品或服務，可以留下多少毛利。毛利率越高，代表公司賺錢的效率越高。

毛利率的計算公式非常簡單：

毛利率 = (毛利 / 營業收入) * 100%

沿用剛剛麵包店的例子，我們的毛利是 1500 元，營業收入是 3000 元，那麼毛利率就是 (1500 / 3000) * 100% = 50%。這代表你的麵包店每賣出 100 元的麵包，可以留下 50 元的毛利，用來支付其他費用和創造利潤。

為什麼要計算毛利率，而不只是看毛利金額呢？因為毛利率可以讓我們更容易比較不同規模的公司，或是同一家公司在不同時期的表現。例如，一家大型企業的毛利金額可能遠高於一家小型企業，但如果小型企業的毛利率更高，那就代表小型企業在成本控制和產品定價方面可能做得更好。

此外，毛利率也能幫助我們判斷一家公司是否具有競爭力。如果一家公司的毛利率遠高於同業平均，那就代表它可能擁有獨特的技術、品牌優勢，或是更有效的成本控制能力，使其能夠在市場上脫穎而出。

毛利率越高越好嗎？別掉入高毛利率的陷阱

一般來說，毛利率越高，代表公司的獲利能力越強，這句話大致上是正確的。根據 CMoney 的報導，毛利率大於 20% 通常被認為是高毛利率，象徵公司獲利良好且在市場具有競爭力。 但身為一個經驗豐富的投資人，我要提醒你，千萬不要單看毛利率就下結論，掉入「高毛利率」的陷阱。

為什麼呢？因為高毛利率背後可能隱藏著一些風險。例如：

• 產品品質下降：為了提高毛利率，公司可能會降低產品的品質，使用較便宜的材料。短期內毛利率可能會上升，但長期來看，可能會損害品牌形象，導致客戶流失。
• 失去市場競爭力：為了提高毛利率，公司可能會提高產品的價格。如果競爭對手沒有跟進，你的產品可能會因為價格過高而失去市場競爭力。
• 一次性的會計操作：有時候，公司可能會透過一些會計操作，例如延遲認列成本，來短期內提高毛利率。但這些操作並不能真正改善公司的獲利能力，反而可能隱藏著潛在的財務風險。

因此，在評估一家公司的毛利率時，一定要結合其他財務指標一起考量，例如淨利率、營業利益率等。同時，也要深入了解公司的產業特性和競爭環境，才能做出更全面的判斷。

例如，有些產業的特性就是高毛利率，例如軟體業、藥品業等，因為它們的研發成本高，但生產成本相對較低。而有些產業的特性則是低毛利率，例如零售業、餐飲業等，因為它們的競爭激烈，難以提高產品的價格。所以，在比較不同公司的毛利率時，一定要考慮到它們所屬的產業特性。

以下表格呈現不同產業的毛利率範圍（僅供參考）：

產業	毛利率範圍
軟體業	60% – 80%
藥品業	50% – 70%
零售業	20% – 40%
餐飲業	15% – 30%

影響毛利率的因素：不只成本和售價

影響毛利率的因素有很多，並非只有銷售價格和成本這麼簡單。除了新聞摘要中提到的銷售價格、成本控制、產品品質、市場競爭和原物料價格波動外，還有一些其他因素也可能對毛利率產生影響：

• 產品組合：如果公司銷售的產品組合發生變化，例如高毛利率的產品銷售比例下降，低毛利率的產品銷售比例上升，那麼公司的整體毛利率就會受到影響。
• 生產效率：如果公司能夠提高生產效率，降低生產過程中的浪費，那麼就可以降低生產成本，從而提高毛利率。
• 技術創新：如果公司能夠透過技術創新，開發出具有更高附加價值的產品，那麼就可以提高產品的售價，從而提高毛利率。
• 匯率波動：如果公司的產品出口到國外，那麼匯率波動就會對毛利率產生影響。例如，如果台幣升值，那麼公司的產品在國外市場的價格就會上升，從而降低毛利率。
• 供應鏈管理：如果公司能夠有效地管理供應鏈，降低採購成本，縮短交貨時間，那麼就可以提高毛利率。

總之，影響毛利率的因素非常複雜，需要綜合考量各種內外部因素。作為投資人，我們需要深入了解這些因素，才能更準確地評估一家公司的獲利能力和競爭力。

毛利率的實際案例分析：珍珠奶茶的啟示

為了讓你更清楚地理解毛利率的概念，我們來看一個實際的案例：珍珠奶茶。 這個例子來自一篇文章，它將毛利率的概念用珍珠奶茶的例子解釋的相當清楚。假設你開了一家珍珠奶茶店，我們來計算一下你的毛利率。

假設一杯珍珠奶茶的售價是 40 元。製作一杯珍珠奶茶的成本包括：

• 珍珠：5 元
• 牛奶：10 元
• 茶葉：5 元
• 杯子：3 元
• 吸管：1 元
• 總成本：24 元

那麼，你的毛利就是 40 元 (售價) – 24 元 (成本) = 16 元。毛利率就是 (16 / 40) * 100% = 40%。

現在，假設市場競爭激烈，你為了吸引顧客，決定推出特價活動，將珍珠奶茶的售價降到 20 元。這時候，你的毛利就變成 20 元 (售價) – 24 元 (成本) = -4 元。毛利率就是 (-4 / 20) * 100% = -20%。

這就是負毛利率！

負毛利率代表你賣一杯珍珠奶茶，不僅沒有賺錢，反而還賠錢。這種情況通常發生在市場競爭激烈，或是公司為了消化庫存而降價求售的時候。即使是上市公司，也可能面臨負毛利率的情況，這是一個非常嚴重的警訊。

這個珍珠奶茶的例子告訴我們，毛利率不僅僅是一個數字，它反映了公司的競爭力和經營狀況。如果一家公司的毛利率持續下降，甚至出現負毛利率，那就代表這家公司可能正處於困境，投資人需要非常小心。

下次當你看到一家公司推出大幅度的促銷活動時，不妨思考一下，這家公司的毛利率是否還能維持在合理的水平？如果促銷活動導致毛利率大幅下降，甚至出現負毛利率，那可能就不是一個好的信號。

不同售價下的毛利率比較：

售價	毛利	毛利率
40 元	16 元	40%
20 元	-4 元	-20%

如何利用毛利率選股？價值K線的妙用

了解毛利率的重要性之後，你可能會想知道，如何利用毛利率來選股呢？ 根據 CMoney 的報導，他們家的《價值K線》提供了一個方便的工具，可以讓你輕鬆查詢個股的毛利率，並篩選毛利率績優的個股。

《價值K線》的功能包括：

• 查詢個股毛利率：你可以輸入任何一家上市公司的股票代碼，查詢該公司歷年的毛利率數據，了解其毛利率的變化趨勢。
• 篩選毛利率績優股：你可以設定毛利率的篩選條件，例如毛利率大於 20%，然後系統就會自動列出符合條件的股票清單。

利用《價值K線》選股的步驟大致如下：

1. 打開《價值K線》軟體，進入選股功能。
2. 設定毛利率的篩選條件，例如毛利率大於 20%。
3. 設定其他財務指標的篩選條件，例如營收成長率、淨利率等。
4. 瀏覽系統列出的股票清單，並進一步研究這些公司的基本面和產業前景。

提醒：使用《價值K線》或其他選股工具時，千萬不要只看單一的毛利率指標。一定要結合其他財務指標和產業分析，才能做出更全面的判斷。此外，過去的績效並不代表未來的表現，選股時仍需謹慎評估風險。

財報警訊：毛利率下降或為負值，代表什麼？

作為一個經驗豐富的投資人，我必須再次強調，毛利率是一個非常重要的財務指標，它可以幫助我們判斷一家公司的經營狀況和競爭力。但是，毛利率並非萬能，我們需要結合其他財務指標和產業特性，才能更全面地評估公司的價值。

特別要注意的是，如果一家公司的毛利率持續下降，甚至出現負毛利率，這可能是一個非常嚴重的警訊。它可能代表：

• 公司競爭力下降：公司的產品或服務不再具有競爭力，導致售價下降或銷售量減少。
• 產業進入成熟期：整個產業的競爭加劇，導致各家公司的毛利率都受到擠壓。
• 成本控制不佳：公司的生產成本過高，導致毛利率下降。
• 會計操作問題：公司可能透過一些會計操作，例如低估成本或高估收入，來短期內提高毛利率，但這些操作最終可能會被揭穿。

當你發現手中持有的股票出現毛利率持續下降或負毛利率的情況時，一定要仔細評估公司的基本面和產業前景，重新檢視你的投資策略。或許，是時候考慮賣出股票，避免更大的損失了。

總之，投資是一門需要不斷學習和思考的功課。只有掌握了足夠的知識和技能，才能在這個充滿風險的市場中生存下去，並獲得長期的回報。

以下表格呈現毛利率下降的可能原因：

可能原因	說明
競爭力下降	產品或服務不再具競爭力，售價下降或銷售量減少。
產業成熟	產業競爭加劇，毛利率受到擠壓。
成本控制不佳	生產成本過高，導致毛利率下降。
會計操作問題	透過會計操作短期內提高毛利率，但最終可能被揭穿。

毛利率是什麼常見問題（FAQ）

Q：毛利率一定是越高越好嗎？

A：毛利率越高通常代表公司獲利能力越強，但也要注意高毛利率背後是否隱藏風險，例如產品品質下降或失去市場競爭力。需要結合其他財務指標和產業特性綜合考量。

Q：負毛利率代表什麼意思？

A：負毛利率代表公司賣出產品或服務不僅沒有賺錢，反而賠錢。這通常是一個嚴重的警訊，可能代表公司競爭力下降或成本控制不佳。

Q：如何利用毛利率來選股？

A：可以利用選股工具篩選毛利率績優的個股，但切記不要只看單一的毛利率指標，需要結合其他財務指標和產業分析，才能做出更全面的判斷。

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