交易策略的靈魂：理解期望值、勝率與盈虧比

歡迎來到交易的世界。如果你是剛開始接觸，或是想讓自己的交易更上一層樓，有幾個核心觀念是無論如何都必須牢牢掌握的。其中，期望值（Expectancy）絕對是你所有交易決策的基石。你可以把每一次交易想像成一場有特定規則的遊戲，而期望值就是告訴你在這場遊戲中，長期下來平均每次「摸牌」預期會贏或輸多少。

那麼，這個期望值是怎麼來的呢？它主要由兩個關鍵因子構成：一個是你的勝率（Win Rate），另一個則是你的盈虧比（Risk-Reward Ratio）。簡單來說，勝率告訴你贏錢的交易佔了總交易次數的多大比例；而盈虧比則衡量了你的平均盈利金額與平均虧損金額之間的關係。

我們可以用一個簡單的數學公式來表達期望值：

• 期望值 = (勝率 * 平均每筆盈利金額) – (虧損率 * 平均每筆虧損金額)

其中，虧損率就等於 1 – 勝率。你也可以將它寫成：

• 期望值 = (平均每筆盈利金額 * 勝率) – (平均每筆虧損金額 * (1 – 勝率))

這個公式的意義非常深遠。它揭示了你的交易策略能否長期獲利的秘密，並非取決於單次交易的結果，而是取決於這兩個核心因子如何協同作用，讓你在大量交易後，整體結果呈現正向的累積。

這張圖片顯示在交易者分析數據的過程中，是一幅十分重要的場景。

勝率與盈虧比：兩個既獨立又相依的概念

讓我們進一步釐清勝率和盈虧比這兩個概念。它們聽起來可能很直觀，但在實際應用中卻常被誤解或混淆。

勝率是相對容易理解的：

• 勝率 = (盈利的交易次數 / 總交易次數) * 100%

如果你做了 100 筆交易，其中 60 筆是盈利的，那麼你的勝率就是 60%。許多新手朋友傾向於追求高勝率，因為「贏」的感覺比較好，輸的感覺則不太舒服。這種心態很自然，但如果只關注勝率，可能會讓你忽略掉更重要的部分。

而盈虧比，或者更精確地說是平均盈虧比，是衡量你的策略中，平均每筆盈利的金額，是你平均每筆虧損金額的多少倍：

• 平均盈虧比 = 平均每筆盈利金額 / 平均每筆虧損金額

要計算平均每筆盈利金額，你需要把你所有盈利交易的總盈利加起來，除以盈利的交易次數。同樣地，平均每筆虧損金額是所有虧損交易的總虧損（取絕對值）除以虧損的交易次數。舉例來說，如果你的平均盈利是 3000 元，平均虧損是 1000 元，那麼你的平均盈虧比就是 3:1。

請注意，盈虧比關注的是「金額」而非「次數」。一個勝率不高但盈虧比很高的策略，可能平均贏一次賺很多，平均輸一次賠很少，最後總體仍能獲利。反之，一個勝率很高但盈虧比很低的策略，可能平均贏一次賺很少，平均輸一次賠很多，累積下來反而虧損。

此圖表展示了贏率與風險報酬比之間的關係，讓人一目瞭然。

勝率與盈虧比的辯證關係：魚與熊掌？

在你深入研究不同的交易策略時，你會發現一個普遍存在的現象：勝率與盈虧比之間往往呈現一種此消彼長的關係。就像在一場拔河比賽中，你往一邊使力，另一邊通常就會被拉過去一些。

為什麼會這樣呢？想像一下：

• 如果你設定非常緊密的止盈目標，只要市場稍有波動達到小額利潤就立刻出場，你的盈利交易次數可能會增加，因為「達標」比較容易。但這樣做的代價是，你放棄了讓利潤奔跑的機會，平均每筆盈利金額就會很小。這會導致你的勝率可能很高（例如 70%、80%），但你的盈虧比卻可能非常低（例如 1:0.5，甚至更低）。
• 相反地，如果你設定很遠大的止盈目標，希望捕捉市場的大幅趨勢，並且願意忍受市場在達到目標前的大幅度波動（只要不觸發止損）。你的盈利交易次數可能會減少，因為要捕捉大行情本身難度就高，許多小波動最終沒有演變成大趨勢。但一旦捕捉到大行情，你的平均每筆盈利金額就會非常大。這會導致你的勝率可能不高（例如 30%、40%），但你的盈虧比卻可能非常高（例如 1:3、1:5 甚至更高）。

這就是勝率與盈虧比的權衡。過度追求高勝率，往往會犧牲盈虧比；而追求高盈虧比，則可能意味著要接受較低的勝率。理解這種關係，能幫助你建立更務實的交易預期，而不是幻想能同時擁有極高的勝率和極高的盈虧比——那通常只存在於理論或回測的理想狀態中。

這張圖形象化了盈利與虧損之間的平衡，讓人更容易理解。

建構正期望值系統：長期獲利的唯一路徑

既然勝率和盈虧比存在此消彼長的關係，那麼成功的交易目標就不應該是追求單一指標的極致，而是找到兩者的最佳組合，使整體策略的期望值為正。只有當你的期望值是正的時候，長期累積下來的總盈虧才會是正的。

想像有兩個交易者 A 和 B：

• 交易者 A 的策略：勝率 80%，平均每筆盈利 500 元，平均每筆虧損 2000 元。
• 交易者 B 的策略：勝率 40%，平均每筆盈利 3000 元，平均每筆虧損 1000 元。

直覺上，你可能覺得 A 的策略更好，畢竟他的勝率高達 80%！贏的次數遠多於輸的次數。但讓我們計算一下他們的期望值：

• 交易者 A 的期望值 = (0.8 * 500) – (0.2 * 2000) = 400 – 400 = 0 元。
• 交易者 B 的期望值 = (0.4 * 3000) – (0.6 * 1000) = 1200 – 600 = 600 元。

看到了嗎？儘管交易者 A 的勝率高出許多，但因為他的盈虧比（500/2000 = 1:0.25）實在太低，導致他的期望值是零。這意味著長期下來，他扣除交易成本（如手續費）後，很可能會小額虧損，甚至大額虧損（如果最大回撤失控）。而交易者 B 雖然勝率只有 40%，但他優秀的盈虧比（3000/1000 = 1:3）使得他的期望值為正，長期下來每次交易平均能賺 600 元。這就是正期望值的力量。

所以，你的重點不應該放在「如何提高勝率到 90%」，而是應該放在「如何設計一個勝率與盈虧比搭配起來，能產生正期望值的交易系統」。事實上，許多專業交易員的勝率可能只有 30% 到 50%，但他們透過嚴格的風險管理和優秀的盈虧比，實現了長期穩定的獲利。

跳脫高勝率迷思：盈虧比的重要性被嚴重低估

在投資社群或交易討論區，你可能常看到有人吹噓自己勝率有多高，比如「我的策略勝率高達九成！」這聽起來非常吸引人，特別是對於新手而言，高勝率似乎等同於穩賺不賠。然而，正如我們前面提到的，光看勝率是遠遠不夠的。

盈虧比的重要性，尤其是在實現「小虧大賺」這種符合市場本質的獲利模式中，往往被新手朋友嚴重低估。市場行情的啟動和延續是機率性事件，大部分時間可能處於震盪或盤整，少部分時間才會出現明顯的單邊趨勢。一個能讓你大賺的機會，往往需要市場走出一波像樣的行情才能實現。

如果你的策略盈虧比太低（例如 1:0.5），意味著你平均賺 1000 元的時候，平均卻會賠 2000 元。即使你勝率高達 70%，計算一下：

• 期望值 = (0.7 * 1000) – (0.3 * 2000) = 700 – 600 = 100 元。

雖然期望值是正的，但這個數字不大，而且對勝率的依賴度很高。如果你的勝率從 70% 滑落到 60%：

• 期望值 = (0.6 * 1000) – (0.4 * 2000) = 600 – 800 = -200 元。

期望值立刻變成負數！這類高勝率、低盈虧比的策略通常對市場的「友好度」要求較高，一旦市場特性改變（例如從溫和趨勢變成劇烈震盪），策略表現可能迅速惡化。

相反，一個勝率較低但盈虧比高的策略（例如勝率 40%，盈虧比 1:3）：

• 期望值 = (0.4 * 3000) – (0.6 * 1000) = 1200 – 600 = 600 元。

即使勝率稍微下降到 35%：

• 期望值 = (0.35 * 3000) – (0.65 * 1000) = 1050 – 650 = 400 元。

期望值雖然下降，但仍維持正向。這類策略對單次交易的容錯率較高，因為一次成功的交易可以彌補多次小額虧損。這也更符合捕捉市場大行情的邏輯。

這張圖片描繪了多樣性交易者團隊之間的交流，突顯策略拍板的重要性。

提升盈虧比的實踐方法：嚴格止損與讓利潤奔跑

既然盈虧比如此重要，那麼我們該如何在實際交易中提升它呢？核心思想就是：有效控制你的虧損，並學會讓你的盈利擴大。這聽起來簡單，但執行起來需要很強的紀律和對人性的反抗。

第一個也是最重要的步驟是嚴格設定並執行止損（Stop-Loss）。止損是你控制單筆交易最大虧損的唯一有效工具。在你進場交易之前，你就應該已經確定了這筆交易如果走勢不如預期，你願意承受的最大虧損是多少，並將止損單設定好。一旦價格觸及你設定的止損位，無論你多麼不願意，都必須立即出場。這限制了你的「平均每筆虧損金額」。沒有止損的交易，就像開車沒有煞車，一次意外就可能讓你損失慘重，直接摧毀你累積的所有小額盈利。

第二個關鍵是耐心持有盈利單，學會讓利潤奔跑（Let Profits Run），而不是急著設定過於緊密的止盈（Take-Profit）。新手最常見的心態之一是「抱不住賺錢的單子，卻抱緊賠錢的單子」。當一筆交易開始盈利時，你會害怕利潤回吐而急著出場，鎖定微薄的利潤，這導致你的平均盈利金額偏低。當一筆交易開始虧損時，你卻會抱著「凹單」或「攤平」的心態，希望市場能回到有利的位置，結果小虧變成大虧。這直接傷害了你的平均盈虧比。

要提升盈虧比，你需要反過來做：對虧損保持警惕，對盈利保持耐心。設定合理的止損後，給予你的交易足夠的空間去發展。可以使用移動止損或其他技術來保護已實現的部分利潤，但避免設定一個固定的、過於接近入場價的止盈目標。讓市場告訴你這筆盈利能走多遠，而不是你自己限制它的潛力。

這張圖片顯示了一位交易者專注於市場趨勢的學習過程，十分具有啟發性。

風險控制的基石：認識與承受最大回吐幅度（MDD）

談論勝率和盈虧比時，絕對不能忽略風險管理。一個具有正期望值的交易策略，並不代表它會一直處於盈利狀態。市場總有波動，你的策略總會有「不順」的時候，連續虧損是交易過程中不可避免的一部分。

這時候，一個非常重要的風險指標就出現了：最大回吐幅度（Maximum Drawdown, MDD）。MDD 指的是你的資金曲線從最高點回落到最低點的最大幅度。例如，如果你的資金從 10 萬增長到 15 萬，然後回落到 12 萬，之後再創新高。這個回落過程從 15 萬跌到 12 萬，回吐了 3 萬，相對於最高點 15 萬，MDD 就是 3萬 / 15萬 = 20%。

MDD 衡量的是你的資金可能經歷的最糟糕的連續虧損情境。了解你的策略在過去歷史數據回測中或你在實際交易中曾經經歷過的 MDD 是至關重要的。為什麼？因為你必須確保你的心理和資金都能夠承受這種程度的回撤。

如果你的策略在回測中顯示有 30% 的 MDD，而你投入的資金對你來說是畢生積蓄，你很可能在經歷 15% 或 20% 的回撤時就因恐慌而中斷執行策略。一旦你無法堅持執行一個有正期望值的策略，它的長期優勢就無法體現，期望值也就失去了意義。

應對連續虧損：紀律與心態的考驗

即使你已經理解了期望值、勝率、盈虧比，也設定了嚴格的止損和合理的倉位，並且了解了 MDD，連續虧損仍然是你交易路上必須跨越的一道坎。沒有哪個交易策略能夠保證每一筆交易都盈利，甚至不能保證每個月都盈利。

在策略遭遇逆風期，出現一連串虧損時，這是對你交易系統和個人紀律的雙重考驗。人性的弱點在這時候會暴露無遺：你會懷疑策略是否失效？你會想修改參數？你會想「凹單」把虧損的賺回來？你會感到恐慌、沮喪、甚至憤怒。

這就是為什麼在建立策略和交易計畫時，你需要事先規劃好應對連續虧損的機制：

• 資金管理規則： 在連續虧損達到一定幅度（例如總資金的 5% 或 10%）時，是否需要減小每次交易的倉位？或者暫停交易一段時間？
• 策略評估點： 設定明確的條件，例如連續虧損達到最大回吐幅度的一半，或者策略的統計表現（勝率、盈虧比）在一段時間內明顯偏離歷史平均值，才考慮暫停交易並重新回測評估，而不是因為幾次虧損就動搖。
• 心理建設： 認識到連續虧損是機率分布的一部分，就像連續出現硬幣反面一樣正常。它不一定代表你做錯了什麼，也不一定代表策略壞掉了。

擁有應對連續虧損的計畫，並在困難時期堅定地執行它，是區分業餘交易者和專業交易者的重要標誌。這需要強大的心理韌性，也是交易紀律最難但也最關鍵的體現。

奠定基礎：交易計畫、交易記錄與回測

要成功建構並執行一個正期望值的交易系統，光靠理解概念是不夠的，你還需要有系統性的工作來支撐它。這包括三個基本要素：完整的交易計畫、詳實的交易記錄，以及持續的回測分析。

首先，你需要一份完整的交易計畫。這份計畫應該是你交易行為的總綱，涵蓋你的進出場條件、止損止盈邏輯、倉位管理規則、資金分配策略、可以交易的市場或標的，以及最重要的——你的風險管理規定（包括面對連續虧損的應對）。交易計畫越詳細、越具體、越可執行，你在面對市場波動時就越不容易受到情緒影響而隨意決策。它將你的交易行為標準化，使其能夠被衡量和複製。

其次，交易記錄（Trading Journal）是你累積經驗和優化策略的寶庫。每一次交易，無論盈虧，都應該被記錄下來，不僅僅是進出場價格和盈虧金額，還應包括：

• 交易日期與時間
• 交易的標的
• 進場的理由（符合交易計畫的哪一條規則）
• 出場的理由（觸發止損？止盈？或其他計畫內的退出條件？）
• 設定的止損和止盈位置
• 實際的盈虧金額和百分比
• 交易時的市場環境和你的心理狀態

透過分析你的交易記錄，你可以計算出你的實際勝率和平均盈虧比，評估策略在不同市場條件下的表現，找出你常犯的錯誤模式（例如止損設得太近、太早出場等），並根據真實數據來調整和優化你的交易計畫。

最後，回測（Backtesting）是利用歷史市場數據來模擬執行你的交易策略，評估其過去表現的過程。回測可以幫助你初步了解一個策略的潛在勝率、盈虧比、期望值以及最大回吐幅度。它是你在投入真金白銀之前，評估策略可行性的重要工具。然而，必須注意的是，「歷史績效不代表未來表現」。市場條件隨時可能改變，過去有效的策略在未來不一定能維持同樣的表現。回測結果只能作為參考，不能視為獲利的保證。但它可以幫助你篩選掉那些在歷史數據中表現就很差的策略。

執行力的關鍵：毫無折扣的交易紀律

我們已經討論了期望值、勝率、盈虧比、風險管理、交易計畫和交易記錄。所有這些知識和工具，如果沒有最後一個要素——交易紀律，都將功虧一簣。紀律是連接策略與績效的橋樑，是將理論轉化為實際盈利的關鍵。

想像一下，你花了大量的時間研究和回測，設計了一個具有正期望值、風險可控的交易計畫。你自信滿滿地開始執行，結果第一筆交易就虧損了。這時候，紀律的要求是：按照計畫執行下一筆交易。但人性的弱點可能會讓你猶豫、讓你害怕、讓你想要修改計畫、讓你錯失下一個符合策略、可能帶來盈利的機會。

又或者，你的交易計畫明確規定了止損點位，但當價格即將觸及時，你心裡想：「再等等看，萬一它反彈了呢？」結果小虧變成了大虧。這就是缺乏紀律的表現。

嚴格的交易紀律意味著：

• 遵循你的交易計畫： 不論市場行情如何波動，不論你情緒如何起伏，都按照事先制定的計畫進場、出場、設置止損和管理倉位。
• 知行合一： 知道正確的事情（例如觸發止損就出場），並且毫不猶豫地去做。
• 抵抗誘惑： 不被計畫外的交易機會吸引，不被市場雜訊干擾，只交易符合你策略信號的機會。
• 客觀面對結果： 不因盈利而得意忘形，不因虧損而情緒失控，而是從結果中學習，持續優化過程。

培養交易紀律是一個漫長且需要刻意練習的過程。你可以從每次只交易最小單位、專注於嚴格執行計畫中的某個特定規則開始。透過持續的交易記錄和覆盤，你會越來越清楚自己的情緒盲點和紀律漏洞，並逐步強化它。請記住，在交易世界裡，執行力遠比預測能力重要得多。

市場永遠在變：策略的彈性與風險意識

最後，我們要強調一個重要的風險提示：市場是動態變化的，沒有一個策略能夠永遠適用於所有市場環境。過去有效的策略，未來可能失效；適用於震盪市的策略，在單邊趨勢市可能表現不佳；反之亦然。

這並不意味著你應該頻繁地變更你的交易策略。過於頻繁地改變策略通常是缺乏耐心和紀律的表現，它讓你無法真正了解一個策略的統計特性，也讓交易成本（手續費、滑價）侵蝕你的資金。請記得，期望值是一個需要大量交易才能顯現的概念。

這裡提到的「彈性」和「風險意識」是指：

• 了解你的策略優勢： 你的策略是捕捉趨勢的？還是專注於區間交易？它在哪種市場環境下表現最好？在哪種環境下可能遭遇困難？
• 監控市場狀態： 觀察當前的市場是否處於你的策略較容易發揮的環境。
• 適度調整倉位： 在市場環境對你的策略不利時，考慮適度縮小交易倉位，以降低風險暴露。這是一種風險管理手段，而不是修改策略。
• 定期評估策略： 透過持續的交易記錄和回測，定期（例如每個月或每季）檢視策略的實際表現是否與你的預期相符。如果策略的統計特性（勝率、盈虧比、MDD）長期且顯著地偏離了過去的平均值，才考慮對策略進行小幅度的調整或尋找替代策略。

市場風險是客觀存在的，我們無法完全消除它，但我們可以透過深入理解交易的本質（期望值 = 勝率 * 盈虧比）、嚴格的風險管理（止損、倉位控制、MDD評估）和堅定的執行紀律，來最大化我們的獲利潛力，同時將風險控制在可承受的範圍內。交易是一場馬拉松，不是百米衝刺。保持耐心、保持學習、保持紀律，你才能在這條路上走得更遠、更穩健。

交易者	勝率	平均每筆盈利	平均每筆虧損	期望值
交易者 A	80%	500元	2000元	0元
交易者 B	40%	3000元	1000元	600元

盈虧比常見問題（FAQ）

Q：什麼是期望值？

A：期望值是預測每筆交易可能獲得或失去的平均金額，是長期交易決策的重要參考。

Q：如何計算盈虧比？

A：盈虧比可透過平均每筆盈利金額除以平均每筆虧損金額來計算。

Q：我該如何提高我的勝率？

A：可以透過優化交易策略、加強市場分析、以及學習風險管理技巧來提高勝率。