兆元力量重塑投資格局：全球經濟趨緩下的資產配置新思維

你最近有沒有感覺，身邊的科技發展速度越來越快？從人工智慧到自動駕駛，這些新技術正以前所未有的速度改變我們的生活，也悄悄地重塑了全球經濟的樣貌。面對這樣快速變動的環境，加上全球經濟增長可能放緩，身為投資者或對財經有興趣的你，是否也感到一絲迷茫：未來的錢該往哪裡放？我們的投資組合又該如何調整，才能在這波轉型中穩健前行？

別擔心！今天我們將深入探討全球兩大資產管理巨擘——摩根大通資產管理和貝萊德——對於當前及未來投資趨勢的最新洞察。我們將一起了解「兆元力量」是如何影響我們的投資決策，經濟趨緩下該如何進行資產配置，以及為何私人市場會成為未來投資的關鍵選項。準備好了嗎？讓我們一起揭開這場投資新思維的序幕。

「兆元力量」引領市場新範式：人工智慧與情景規劃的崛起

你或許聽過「兆元力量」（Megaforces）這個詞，它指的是那些足以在全球範圍內產生巨大且長期影響的趨勢。在貝萊德（BlackRock）看來，這些力量，特別是人工智慧（AI）的崛起，正在深刻地改變經濟格局，並成為未來長期投資回報的關鍵驅動力。這意味著，我們不能再用過去單一的眼光去看待市場，而是需要更具彈性的思維。

過去，許多投資策略可能只建立在一個「基準情景」上，也就是最可能發生的情況。但現在，市場的不確定性越來越高，從地緣政治的緊張到科技的快速迭代，都可能讓預測失準。因此，貝萊德強調採用多情景分析來制定長期的資本市場假設。這就像是我們在做人生規劃時，不再只設定一個目標，而是會設想「如果發生A事件怎麼辦？」、「如果發生B事件又該如何應對？」。

貝萊德提出了三種主要的未來情景，幫助我們理解不同的可能性：

• 人工智慧上行情景： 在這個情景下，AI 技術大幅推動生產力提升，帶來更高的經濟增長，同時讓通膨速度放緩。這時，股票市場，特別是美國市場，預計會有強勁的表現。
• 地緣政治下行情景： 想像一下，如果貿易談判破裂、國際間的信任度下降，投資者會要求更高的風險補償。這可能導致企業融資成本上升，對全球經濟造成下行壓力。
• 起始點情景（現狀反映）： 這個情景反映了目前的現狀。美國資產仍然是核心，通膨可能高於各國央行的目標，全球經濟增長則低於疫情前的趨勢。投資者可能會要求更高的期限溢價。你可能會問，什麼是「期限溢價」？簡單來說，就是投資者持有長期債券時，因為面臨未來較大的不確定性（例如通膨侵蝕購買力），所以會要求更高的報酬來補償風險，這額外的報酬就是期限溢價。

這些情景分析提醒我們，未來的投資策略必須更為靈活，才能應對各種可能發生的變化。

為了更清晰地理解貝萊德提出的三種情景及其對資產表現的影響，以下表格概述了每種情景的核心特徵與主要投資啟示：

情景名稱	核心特徵	主要投資啟示
人工智慧上行情景	AI技術顯著提升生產力，經濟增長加速，通膨放緩。	有利於股票市場，特別是美國股市表現強勁。
地緣政治下行情景	貿易關係惡化，國際信任度下降，企業融資成本上升。	投資者要求更高風險補償，全球經濟面臨下行壓力。
起始點情景（現狀反映）	美國資產仍為核心，通膨高於央行目標，全球經濟增長低於疫情前。	投資者可能要求更高的期限溢價，資產配置需更具韌性。

在面對這些多元化的情景時，投資者應避免單一押注，而應採用更為動態且彈性的方法來規劃資產，以抵禦潛在的衝擊並捕捉新的增長點。

全球經濟趨緩下的資產配置策略調整

當我們談到資產配置，就不能不提到宏觀經濟的判斷。摩根大通資產管理（J.P. Morgan Asset Management）認為，美國經濟增長雖然會趨緩，但不太可能「崩潰」。這就好比一輛高速行駛的車，現在只是輕踩煞車減速，而不是直接熄火。在這樣的情況下，摩根大通建議投資者應適度降低總體風險。

那麼，具體該怎麼調整呢？

• 股票市場： 摩根大通對股票持中性到適度增持的看法。他們預期企業獲利仍能溫和增長，並特別偏好金融和工業板塊中那些具備優質特性的股票。同時，他們建議避免那些價格已經過高的防禦性股票，因為這些股票在經濟放緩時可能不再具有明顯的優勢。
• 固定收益： 在固定收益市場方面，摩根大通預期經濟增長次於趨勢的機率高達60%，而衰退機率也上升到20%。面對這樣的預期，他們合理看好信用債券的適度增持，並輕度增持存續期。如果你對這些術語有些陌生，「信用債券」指的是由企業或政府發行的債券，其風險和收益會因發行方的信用狀況而異；而「存續期」則是用來衡量債券價格對利率變動敏感度的指標，增持存續期意味著看好利率下降或維持低檔，因為這會讓長期債券的價值上升。
• 因子投資： 第一季度因子投資的表現十分強勁。因子投資是一種透過特定「因子」（如價值、成長、動能、低波動等）來挑選股票的策略。它能提供多元化回報，有助於應對市場表現和經濟增長的不確定性。這就像是我們挑選團隊成員時，除了看他們本身的實力，也會考慮他們是否具備某種特別的技能，讓整個團隊更具應變能力。

總體而言，在經濟增長趨緩的背景下，資產配置的重點在於平衡風險與回報，並尋找那些具有韌性或特定優勢的資產類別。

以下表格匯總了摩根大通資產管理在經濟趨緩背景下，對於主要資產類別的具體配置建議：

資產類別	配置建議	原因與考量
股票市場	中性到適度增持	預期企業獲利溫和增長，偏好金融與工業板塊優質股，避免高價防禦性股票。
固定收益	適度增持信用債券，輕度增持存續期	經濟增長次於趨勢機率高，衰退機率上升，尋求相對穩定收益。
因子投資	持續關注與利用	提供多元化回報，有助於應對市場不確定性和經濟增長波動。

這些建議旨在幫助投資者在變動的市場中，通過精細化的資產選擇來優化投資組合的表現。

私人市場躍居核心：基礎設施與私人信貸的戰略價值

你或許會覺得，投資就該在公開市場上進行，買股票、買債券多方便。但你可能沒注意到，私人市場的重要性正在日益增加，甚至被貝萊德視為所有情景下的核心配置，而非僅僅是「附加選項」。這是為什麼呢？

私人市場指的是那些非公開交易的資產，例如私人公司的股權、私人信貸（直接借貸給企業而非透過銀行）和基礎設施項目（如公路、橋樑、電廠等）。過去，這些資產可能被認為是只有大型機構才能參與的「小眾」投資，但現在它們正變得越來越主流。

為了更好地理解私人市場的獨特之處，我們可以將其與傳統的公開市場進行簡單比較：

特徵	公開市場	私人市場
流動性	高，可隨時買賣	較低，投資週期長
透明度	高，資訊公開	較低，需深入盡職調查
進入門檻	低，散戶可參與	高，主要為機構或高淨值人士
潛在回報	波動性較大，受市場情緒影響	可能提供超額回報，且與公開市場相關性較低

你可以這樣想：隨著銀行在金融危機後對放貸變得更加謹慎，許多企業轉向非銀行機構尋求資金，這就給了私人信貸市場巨大的發展空間。同時，基礎設施投資因為其長期、穩定的現金流特性，在通膨環境下也展現出較強的抗壓性。無論是人工智慧帶來的技術革新，還是地緣政治的變動，這些私人資產都能在不同情景下提供穩定的回報，這讓它們在資產配置中扮演了越來越重要的角色。

貝萊德尤其看好以下私人市場領域：

• 私人信貸： 銀行撤退後，私人信貸在全球借貸市場中獲得了更大的份額。它為投資者提供了高於傳統債券的收益率，同時風險可控。
• 基礎設施： 由於其防禦性特質和對通膨的良好對沖能力，基礎設施項目，特別是那些與綠色能源轉型相關的基礎設施，受到了越來越多投資者的青睞。

考量到私人市場在當前投資環境中的戰略價值，其核心優勢可以歸納為以下幾點：

• 分散風險： 私人資產的回報與公開市場相關性較低，有助於降低整體投資組合的波動性。
• 潛在超額收益： 由於流動性溢價和資訊不對稱，私人市場往往能提供比公開市場更高的潛在回報。
• 對沖通膨： 基礎設施等實體資產通常具有抗通膨特性，能有效抵禦購買力下降的風險。
• 長期增長機會： 投資於創新企業或關鍵基礎設施，有機會參與到經濟轉型的長期增長浪潮中。

因此，如果你想讓你的投資組合更具韌性，不妨開始了解私人市場，它可能是未來十年資產配置的關鍵。

宏觀指標與市場情緒：通膨、關稅與央行政策展望

我們每天都能從新聞中看到各種經濟數據，它們就像市場的溫度計，反映著當下的市場情緒和未來可能的走向。近期，美國股市在第二季度企業財報優於預期後，已經接近歷史高點，特別是科技股表現突出。而歐洲股市也因為烏克蘭停火的希望，近期表現優異。

然而，市場並非一片樂觀。我們仍需關注幾個關鍵的宏觀指標：

• 通膨： 儘管市場普遍預期美國聯準會（Fed）可能在九月降息一碼（0.25個百分點），但持續的通膨壓力仍然是焦點。特別是本週市場將密切關注美國核心商品消費者物價指數（CPI）中，關稅影響的廣泛性。關稅可能會推高進口商品的價格，進而影響整體物膨。此外，經濟增長放緩是否能有效緩解核心服務通膨，也是市場關注的重點。
• 財政擔憂： 你可能也聽過政府的「財政赤字」問題。如果財政擔憂持續存在，這可能會促使投資者要求更多長期政府債券的期限溢價。這意味著政府發行長期債券的成本可能會變高，進而影響整體利率水平。

總的來說，儘管近期股票市場表現亮眼，但我們仍需保持警惕，仔細觀察通膨、關稅和聯準會的利率政策動向，這些都將深刻影響未來的市場展望。

區域投資機會與固定收益細項策略

除了整體資產配置的宏觀策略，我們也可以看看全球不同區域的投資機會，以及固定收益市場的細項策略。

區域投資機會：

• 新興市場： 貝萊德特別提到印度，認為它是多重「兆元力量」的交匯點，提供了獨特的投資機會。隨著全球供應鏈的調整和數位化的推進，印度等新興市場的潛力不容小覷。
• 日本市場： 隨著通膨回歸和企業改革的推進，日本股票市場的展望也持續改善。

固定收益細項策略：

在固定收益市場，除了前面提到的信用債券和存續期，還有一些更具體的策略值得關注：

• 通膨連結債券： 投資者可能偏好短天期通膨連結債券（TIPS），這是一種能提供對抗通膨保護的債券，因為其本金會隨消費者物價指數（CPI）變動。
• 非美國發達市場政府債券： 考慮到不同國家利率政策的差異，非美國發達市場的政府債券也可能提供有吸引力的回報。
• 信用債券： 摩根大通資產管理建議增持那些擁有較高評級的信用債券，以在相對穩定的風險下獲取收益。
• 資產擔保證券（ABS）與抵押擔保債券（CMO）： 這些都是更為複雜的固定收益產品。資產擔保證券是以應收帳款、信用卡債務等資產為擔保發行的證券；抵押擔保債券則是以抵押貸款組合為擔保。它們通常提供比傳統公司債更高的收益率，但在投資前需要更深入的了解。

對於像商業票據、機構抵押擔保證券（MBS）等產品，PFM資產管理公司也定期發布教育性分析。這顯示了市場對多元化固定收益工具的關注。

面對不斷變化的市場展望，持續學習和調整策略是我們保持競爭力的關鍵。

結論

今天的分析帶我們走過了全球資產配置的新視野。我們了解到，在經濟增長趨緩與地緣政治不確定性並存的時代，僅僅依賴單一的預測已經不夠。貝萊德提出的「兆元力量」，特別是人工智慧的崛起，以及多情景分析的必要性，正在重塑我們的投資思維。

摩根大通資產管理提醒我們，在經濟增長「降溫而非崩潰」的背景下，適度降低總體風險，並在股票市場和固定收益市場中尋找具備韌性的標的至關重要。更值得注意的是，私人市場，尤其是私人信貸和基礎設施，正從「附加選項」躍升為核心配置，為投資者提供了新的多元化機會。

同時，我們也必須密切關注通膨、關稅和聯準會的利率政策等宏觀指標，這些都將直接影響我們的投資組合表現。總之，靈活應變、多元配置，並將「兆元力量」和情景分析納入考量，將是你在未來投資道路上穩健前行的關鍵。

【免責聲明】本文所提及之任何內容僅為教育與知識性說明，並非提供任何財務建議或投資建議。投資有風險，請務必在做出任何投資決策前，自行進行充分研究，或諮詢專業財務顧問。

常見問題（FAQ）

Q：什麼是「兆元力量」以及它如何影響投資？

A：「兆元力量」是指全球範圍內產生巨大且長期影響的趨勢，特別是人工智慧的崛起，它正在重塑經濟格局，成為未來投資回報的關鍵驅動力，要求投資者採取更靈活的多情景分析策略。

Q：在全球經濟趨緩下，投資者應該如何調整資產配置？

A：摩根大通資產管理建議適度降低總體風險，對股票持中性到適度增持看法（偏好金融、工業板塊優質股），並適度增持信用債券和輕度增持存續期。同時，因子投資也能提供多元化回報。

Q：為何私人市場在當前的資產配置中變得如此重要？

A：私人市場（如私人信貸和基礎設施）因其與公開市場相關性較低、潛在超額收益、對沖通膨的特性以及提供長期增長機會，正從「附加選項」轉變為核心配置，有助於提升投資組合的韌性。