日圓失守 160，重返 1990 年：這場 34 年新低為何發生？又有哪些風險？

你最近是不是也看到了關於日圓的爆炸性新聞？那個曾經強勢、被視為避險貨幣的日圓，近期兌美元匯率跌破了 160 這個整數關卡，創下了令人震驚的 34 年新低。這不僅僅是數字上的變動，更像是一個警鐘，把我們的視線拉回了遙遠的 1990 年代。對許多投資人，特別是剛進入市場的新手來說，看到這種劇烈的波動難免會感到困惑甚至焦慮。別擔心，我們一步步來拆解這場日圓的「時光倒流」之旅。

以下是一些影響日圓貶值的重要因素：

• 日本央行的貨幣政策持續寬鬆。
• 日美之間的貨幣政策分歧擴大。
• 市場對日圓future的預期和供需波動。

直面現況：日圓兌美元正式跌破 160 大關

是的，你沒看錯。日圓兌美元匯率在近期一度跌破了 160 這個令人矚目的水平。這不只是心理關卡的失守，更是一個具有重要歷史意義的時刻。根據最新的數據，這是自 1990 年 4 月以來，日圓兌美元匯率首次觸及並跌破這個點位。想像一下，我們正在見證日圓匯率回到超過三十年前的水平。這對於習慣了近十年日圓在 100-120 區間震盪的投資人來說，無疑是一個巨大的衝擊。理解這個當前狀況是我們分析後續原因和潛在風險的第一步。

為何是 1990 年？歷史借鏡與專家預測

為什麼市場特別強調「1990 年」這個時間點？這不僅因為它是這次新低的對比基準，更因為 1990 年代初是日本經濟泡沫破裂的開端。在 1990 年代初期，日圓兌美元的匯率確實曾在相對疲軟的水平徘徊，甚至在 1990 年 8 月時，就曾短暫跌破過 150 這個關卡。將當前情況與 1990 年代對比，提供了一個歷史性的視角，幫助我們衡量當前日圓貶值的嚴重程度與可能深度。

而且，這個歷史借鏡並非空穴來風。就連素有「日圓先生」稱號的日本前財務省官員 榊原英資 (Eisuke Sakakibara) 也公開表示，根據他對市場趨勢的觀察，日圓兌美元匯率 可能進一步貶至 150 的水平，這將真正把日圓帶回 1990 年代初期的匯率水準。專家的觀點，結合歷史數據，共同強化了當前日圓貶值趨勢的潛在持續性。

日本央行（日銀）的角色：維持現狀的鴿派訊號

要理解日圓為何如此疲軟，我們必須深入探討日本央行（日銀，BOJ）的貨幣政策。在全球主要央行在過去幾年紛紛大幅升息以對抗通膨時，日本央行卻是少數幾個維持超寬鬆貨幣政策的國家。雖然日銀在今年稍早結束了長期的負利率政策，並取消了殖利率曲線控制（YCC），但其政策立場與其他國家相比，依然顯得非常「鴿派」（即偏向寬鬆）。

在日圓跌破 160 前不久的日銀貨幣政策會議上，日銀決定維持目前的低利率水平不變。這個「維持現狀」的決定，在市場看來，無疑是再次確認了日銀在短期內不急於進一步緊縮貨幣政策的態度。在全球利率普遍較高的環境下，日本持續的低利率，使得持有日圓資產的吸引力相對較低，這是導致日圓貶值的重要結構性原因之一。

日銀總裁植田和男的言論：市場解讀與加速貶值

除了維持政策不變外，日銀總裁 植田和男 (Kazuo Ueda) 的發言也對市場產生了顯著影響。他在會後的記者會上提到，目前的日圓貶值趨勢對日本的「基本通膨率」影響不大，甚至仍然在「可忽視範圍內」。

對於我們這些密切關注市場的人來說，這句話的重量非同小可。為什麼呢？因為植田總裁似乎在暗示，除非日圓貶值導致的輸入性通膨嚴重惡化並影響到更廣泛的物價（即基本通膨），否則日銀可能不會因為日圓貶值本身而改變貨幣政策。市場普遍將此解讀為極度鴿派的訊號：日銀似乎對當前的日圓貶值容忍度很高。

這種解讀，立刻被視為給予了投機者進一步做空日圓的信心，導致日圓在植田總裁發言後加速下跌，一舉跌破了 160 關卡。這顯示了央行官員的措辭如何能夠在瞬間引發市場的劇烈反應。理解這些細微的語言，也是我們身為投資人需要培養的功力。

日美「政策溫差」：日圓長期承壓的核心驅動力

日圓本輪大幅貶值最根本、也是最持久的推動力，來自於日本和美國之間日益擴大的「貨幣政策分歧」。想像一下，這就像是兩個國家在經濟這條道路上，一個國家（美國）正在踩著油門加速（高利率、抗通膨），另一個國家（日本）卻還在輕輕踩著剎車或甚至滑行（低利率、支持經濟）。

在美國聯準會（Fed）為了抑制通膨而大幅升息並將基準利率維持在較高水平（例如 5% 以上）時，日本央行的利率卻長期維持在接近零甚至負值。這種巨大的「利差」（Interest Rate Differential），使得資金自然而然地從利率較低的日本流向利率較高的美國，以追求更高的回報。這種資金流動，導致對美元的需求增加、對日圓的需求減少，進而推動日圓兌美元匯率持續走弱。

這種政策分歧並非短期現象，而是由兩國不同的經濟狀況和通膨目標所決定。只要這種顯著的利差持續存在，日圓就可能繼續面臨結構性的貶值壓力。這解釋了為什麼即使偶有反彈，日圓的大方向仍是走弱的。

市場高度警戒：日本當局會出手干預嗎？

當日圓貶值速度過快、幅度過大時，就可能引發日本政府和日本央行的擔憂。過度貶值會導致進口成本飆升，影響企業營運和民眾生活。因此，市場高度警戒日本當局是否會進場干預匯市，即拋售美元、買入日圓，試圖阻止日圓的進一步貶值。

干預是政府穩定匯率的強力工具，但它並非萬靈丹。單獨一次的干預可能只能暫時扭轉趨勢，如果背後的政策分歧等基本面因素沒有改變，匯率最終可能還是會回到原來的軌道上。而且，干預需要動用龐大的外匯存底，如果市場預期政府會干預，但也認為干預不會成功，反而可能吸引更多投機者「測試」政府的防線。

過去，市場曾認為 155 可能是日本當局的「防衛線」，但隨著日圓輕鬆突破這個水平並繼續下挫至 160，市場對實際干預的預期更加強烈。日本財務大臣 鈴木俊一 (Shunichi Suzuki) 也多次口頭警告，表示日本準備採取「適當行動」來壓抑日圓的「過度波動」。這些措辭被視為可能干預的前奏。然而，口頭警告是否會轉化為實際行動，以及行動的時機和規模，依然是市場緊盯的焦點。

日圓貶值對身在台灣的你有何影響？

身為台灣的投資人或民眾，日圓貶值不是遙遠的事情，它會切實影響到我們的生活和投資決策。最直接的影響，當然是赴日旅遊變得更便宜了！如果你計畫前往日本，現在用新台幣或美元兌換日圓，可以換到比以前更多的日圓，食宿購物的費用相對降低。

在投資層面，影響更為複雜：

• 如果你持有日圓資產（例如日圓定存、投資日本股市 ETF 但沒有進行匯率避險、或是持有日圓計價的債券），當日圓兌新台幣或美元貶值時，這些資產轉換回你習慣使用的貨幣時，價值就會縮水。這就是匯率風險的體現。
• 如果你持有美元資產（例如美元定存、美股 ETF），相對於日圓來說，你的美元資產價值是提升的。這也是為什麼在強勢美元週期下，許多台灣投資人偏好美元資產的原因之一。
• 如果你從事日圓套利交易（Carry Trade），即借入低利率的日圓，去投資高利率的其他資產（例如美元資產），日圓貶值會讓你賺取額外的匯差收益，加上利差收益，報酬可能相當可觀。但這也伴隨著巨大的風險。

理解這些影響，能幫助你更好地評估自己的資產配置和風險暴露。

投資日圓或相關資產的常見誤區與潛在風險

看到日圓跌到 34 年來的新低，許多新手投資人可能會覺得「好便宜！是不是該買進了？」這裡必須提醒你，「便宜」不代表不會「更便宜」。追逐正在快速下跌的資產，俗稱「接刀子」，是非常危險的行為。

投資日圓或與日圓匯率高度相關的資產時，你必須意識到以下幾個主要風險：

• 匯率波動風險：這是最直接的風險。如果日圓在你買進後繼續貶值，你就會面臨虧損。匯率受多重因素影響，難以精準預測。

• 干預風險：如前所述，日本當局隨時可能進場干預。干預可能導致日圓匯率在短時間內出現劇烈的、難以預測的反彈。這種突如其來的波動，對於有使用槓桿（例如外匯保證金交易）或進行套利交易的投資人來說，可能造成巨大的甚至毀滅性的損失。

• 政策不確定性：雖然目前日銀態度鴿派，但未來的經濟數據（如通膨、薪資增長）和全球局勢都可能促使日銀改變政策方向。一旦日銀轉向緊縮，日圓可能大幅升值，這會對做空日圓或持有日圓套利頭寸的投資人不利。

• 全球宏觀風險：日圓作為主要貨幣之一，其走勢也受全球經濟狀況、主要國家貨幣政策協調（或不協調）、地緣政治事件等影響。這些因素都增加了匯率走勢的複雜性。

• 資訊落差：市場消息瞬息萬變，特別是涉及潛在的干預行動，相關資訊往往高度保密。身為散戶投資人，我們很難比大型機構投資者更快、更準確地獲取和解讀這些關鍵資訊。

因此，在考慮投資日圓相關產品時，請務必充分評估自己承受風險的能力，絕對不要投入無法承受損失的資金。

展望未來：哪些關鍵因素值得我們持續關注？

日圓的未來走勢，將取決於一系列複雜且相互關聯的因素。身為謹慎的投資人，我們應該持續關注以下幾個關鍵點：

• 日本央行的貨幣政策：這是核心。日銀是否會改變對通膨和經濟的看法？他們是否會進一步升息？即使只是口頭上對日圓貶值表達更強烈的擔憂，也可能影響市場預期。

• 美國聯準會的政策路徑：Fed 何時會開始降息？降息的速度和幅度如何？美國的利率前景直接影響到日美之間的利差，進而影響日圓的強弱。

• 日本經濟數據：包括通膨數據（特別是核心通膨）、薪資增長、GDP 增長等。這些數據是日銀評估經濟狀況和決定政策的重要依據。

• 日本政府的態度與潛在干預：關注日本財務省和日銀官員的發言，以及市場是否出現實際干預的跡象。干預的時機、規模和持續性都非常關鍵。

• 全球宏觀經濟環境：例如全球經濟成長前景、其他主要央行的政策動向、國際資金流向等。

這些因素相互作用，將共同塑造日圓的短期和長期走勢。沒有人能準確預測市場的底部或頂部，我們的任務是理解背後的邏輯，並為不同的可能性做好準備。

結論：理解風險，謹慎前行

日圓跌至 1990 年代的水平，是當前全球金融市場一個非常重要的事件。它強烈地體現了主要經濟體之間貨幣政策的巨大分歧及其帶來的深遠影響。對我們這些投資人來說，這是一個活生生的案例，提醒我們匯率風險無處不在，特別是在進行跨國投資或持有外幣資產時。

面對日圓的劇烈波動，最重要的不是試圖猜測匯率會跌到哪裡或漲到哪裡，而是理解導致這些波動的原因，評估自己面臨的風險，並根據自己的投資目標和風險承受能力做出決策。如果你對日圓或相關交易不熟悉，或者無法承受潛在的劇烈波動風險，那麼保持觀望或諮詢專業意見會是更為明智的選擇。

投資市場永遠充滿變數，特別是在當前這個全球經濟格局快速變化的時代。保持學習、保持謹慎、保持對風險的敬畏之心，永遠是我們在市場中穩健前行的基石。希望今天的分享，能幫助你更清晰地認識日圓當前的狀況，並在未來的投資路上做出更理性的判斷。

年度	日圓對美元匯率
1990年	約150
2023年	約160

主要因素	影響程度
日本央行的政策	高
美國聯準會的政策	高
全球經濟狀況	中

風險類別	風險描述
匯率波動風險	日圓可能繼續貶值，造成資產損失。
干預風險	政府干預可能引起劇烈波動。
政策不確定性	經濟數據可能改變央行政策方向。

1990日幣常見問題（FAQ）

Q：日圓為何持續貶值？

A：主要因全球央行的貨幣政策分歧，以及市場對日本經濟前景的擔憂。

Q：日圓貶值對台灣有何影響？

A：赴日旅遊成本降低，但持有日圓資產的投資者會面臨匯率風險。

Q：是否應該投資日圓資產？

A：需慎重評估風險，勿投入無法承受損失的資金。