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遊戲驛站軋空事件：一場散戶與華爾街的對決

2021年初，一場由散戶發起的股票軋空事件震驚了全球金融市場。遊戲驛站（GameStop，股票代碼 GME）這家看似沒落的電子遊戲零售商，在短短幾週內股價暴漲近 190 倍，讓許多華爾街對沖基金措手不及，損失慘重。這不僅僅是一場資本市場的戰役，更是散戶力量的一次集體展現。你或許聽過這件事，但你知道背後更深層的金融原理嗎？我們將一步步拆解這個事件，協助你理解其中的風險與機會。

為了更了解事件背景，可以先看看以下說明：

• GameStop 是一家美國電子遊戲、消費性電子產品和無線服務的零售商。
• Reddit 是一個流行的社交新聞和討論網站，r/wallstreetbets (WSB) 是其中一個子版塊，專注於股票交易。
• 對沖基金是一種投資基金，通常使用更複雜的策略，包括做空，以尋求更高的回報。

什麼是軋空？做空的風險與散戶的反擊

要了解遊戲驛站事件，你必須先知道什麼是軋空（Short Squeeze）。簡單來說，軋空是當大量投資人同時買進某檔股票，導致股價快速上漲，迫使原本做空這檔股票的投資人不得不回補股票，以避免更大的損失，進而加劇股價上漲的現象。做空是一種高風險的交易策略，它與你一般熟悉的做多相反。做多是預期股價上漲，買進股票等待獲利；而做空則是預期股價下跌，先借入股票賣出，等股價下跌後再買回股票還給出借人，從中賺取差價。

做空的風險在哪？ 想像一下，你預期某家公司經營不善，股價會下跌，於是你做空了這家公司的股票。如果你的判斷正確，股價下跌，你就能順利獲利。但如果股價不跌反漲，你的損失就會不斷擴大。做多的最大損失是股價跌到零，但做空的潛在損失卻是無限的，因為股價理論上可以無限上漲。

遊戲驛站事件中，許多對沖基金認為遊戲驛站的股價被高估，因此大量做空。然而，Reddit 論壇 r/wallstreetbets（WSB）上的散戶們卻認為遊戲驛站的股價被低估，並且對華爾街對沖基金長期以來的行為感到不滿，於是他們集體買進遊戲驛站的股票，試圖發動軋空，讓做空的對沖基金遭受損失。這場散戶與華爾街的對決，最終以散戶的勝利告終，但也暴露了市場的潛在風險。

以下表格簡要比較做多與做空：

策略	預期	風險
做多	股價上漲	股價跌至零
做空	股價下跌	股價無限上漲

遊戲驛站事件的起因：天時、地利、人和

遊戲驛站軋空事件並非偶然，而是多重因素疊加的結果，可以說是「天時、地利、人和」兼具。以下幾個關鍵因素共同促成了這場史詩級的軋空：

• 遊戲驛站的困境與轉機： 受到線上遊戲銷售的衝擊，以及疫情期間實體店面關閉的影響，遊戲驛站的經營狀況每況愈下，股價也一路下跌。然而，Chewy（寵物電商）前執行長瑞安·科恩（Ryan Cohen）在 2020 年大量買入遊戲驛站的股票，並進入董事會，他的加入被視為公司改革的希望，也讓部分投資人認為遊戲驛站的股價被低估。
• 散戶資金充裕： 疫情期間，各國政府為了刺激經濟，紛紛推出紓困方案，許多民眾手頭寬裕，加上居家隔離的時間變長，許多人開始湧入股市，希望藉由投資快速賺錢。
• r/wallstreetbets（WSB）的角色： WSB 是一個 Reddit 論壇上的投資討論區，以高風險股票交易和幽默的發言風格聞名。在這個論壇上，許多散戶分享投資心得，互相鼓勵，也共同發起了這次針對遊戲驛站的軋空行動。其中，一位名為 Keith Gill (DeepFuckingValue/Roaring Kitty) 的用戶，長期看好遊戲驛站的股票，並在 WSB 上分享他的投資分析，吸引了大量散戶的跟隨。
• 對華爾街的不滿： 2008 年金融危機後，許多人對華爾街的金融機構感到不滿，認為他們從中獲利，卻讓一般民眾承受損失。這次遊戲驛站事件，被許多散戶視為是對華爾街的一次反擊。

你可以看到，這是一場由基本面、資金面、社群力量和情緒等多重因素共同推動的事件。接下來，我們將深入探討事件的發展過程。

股價瘋漲與交易限制：市場失靈了嗎？

在 WSB 散戶的集體推動下，遊戲驛站的股價開始瘋狂上漲。從 2021 年 1 月初的 20 美元左右，一路飆升至 1 月底的 483 美元，漲幅驚人。然而，就在股價達到最高點之際，一些券商，包括 Robinhood 等，突然宣布限制用戶購買遊戲驛站等股票，理由是需要更多的保證金來應對市場波動。這個舉動引發了軒然大波，許多投資人認為券商是在保護華爾街的利益，犧牲散戶的權益，並對 Robinhood 提起集體訴訟。

股價飆升的原因除了軋空之外，還有一個重要的因素，那就是「伽瑪擠壓（Gamma Squeeze）」。當股價上漲時，選擇權的賣方（通常是機構投資者）為了避險，會被迫買進更多的股票，進一步推高股價。而伊隆·馬斯克（Elon Musk）在推特上發布了一條關於 GameStop 的消息，也對股價的飆升起到了推波助瀾的作用。

券商限制交易的理由是什麼？ 券商表示，由於遊戲驛站股價波動劇烈，清算所（Clearing House）要求券商提供更高的擔保金，以確保市場的穩定。然而，許多投資人並不買單，認為券商是受到華爾街的壓力才做出這樣的決定。這個事件也引發了關於市場公平性和券商責任的廣泛討論。

Robinhood 在限制交易後，雖然陸續放寬了對遊戲驛站等股票的交易限制，但仍然引發了大量用戶的不滿，許多用戶紛紛轉向其他券商。這個事件也讓更多人開始關注券商的商業模式，以及他們與做市商（Market Maker）之間的關係。

泡沫破裂與對沖基金的損失：誰是最終的贏家？

如同所有泡沫一樣，遊戲驛站的股價最終還是回歸了現實。在 2 月初，遊戲驛站的股價開始大幅下跌，許多在高點買入的散戶遭受了巨大的損失。另一方面，那些在早期做空的對沖基金，雖然一度遭受了巨大的損失，但最終還是得以平倉，甚至從中獲利。

梅爾文資本（Melvin Capital） 是這次事件中損失最慘重的對沖基金之一，據報導，他們在這次事件中損失了超過 30% 的資產，並被迫向其他機構尋求融資。另一家對沖基金 香櫞研究（Citron Research） 也遭受了虧損，並且因為受到網路暴力威脅，宣布停止發布做空報告。

值得注意的是，遊戲驛站和黑莓（BlackBerry）的高管在股價高漲時，出售了大量的公司股票，從中獲利。這種行為是否符合道德規範，也引發了爭議。

總體而言，遊戲驛站軋空事件是一場零和遊戲，有人獲利，就必然有人損失。雖然散戶一度看似取得了勝利，但最終許多人還是成為了泡沫破裂的犧牲品。這個事件也提醒我們，投資必須理性，不能盲目跟風，更不能抱有賭博的心態。

下表整理了事件中主要的參與者及其角色：

參與者	角色	結果
散戶 (r/wallstreetbets)	集體買入 GME 股票，試圖軋空	部分獲利，部分在高點套牢
對沖基金 (Melvin Capital)	大量做空 GME 股票	遭受巨額損失
券商 (Robinhood)	限制 GME 股票交易	引發爭議，面臨訴訟

各方反應與監管介入：市場需要更多規範嗎？

遊戲驛站軋空事件不僅在金融市場引發了震盪，也引起了政治人物、名人和一般民眾的廣泛關注。來自不同黨派的政治人物，都對散戶投資者表示支持，並對 Robinhood 限制交易的行為表示不滿。許多名人也在社交媒體上聲援散戶，批評華爾街的貪婪。

美國證券交易委員會（SEC） 和各州檢察總長也對這次事件展開了調查，目的是為了保護散戶投資者，並追究可能的違法行為。Robinhood 也因為限制交易，面臨了多起集體訴訟，被指控操縱市場，損害散戶利益。

這個事件也引發了關於市場監管的討論。許多人認為，目前的市場監管機制存在漏洞，讓華爾街的機構投資者可以利用資訊優勢，從中獲利，而散戶則往往處於劣勢。因此，市場需要更多的規範，才能確保公平性和透明度。

迷因股捲土重來：投機風潮再起？

時間來到 2024 年，你可能發現，類似遊戲驛站的迷因股（Meme Stock）炒作熱潮似乎又開始蠢蠢欲動。根據 MoneyDJ 理財網 2024 年 5 月的報導，遊戲驛站的股價在 5 月 3 日無故大漲近 30%，創下 2023 年 3 月以來最大單日漲幅。儘管公司基本面並無明顯改善，也沒有特別的利多消息，但空單回補力道強勁，可能再次形成軋空行情。截至當時，GameStop 的空單餘額佔流通股總數的 22.5%。

這種現象反映了市場上投機氣氛仍然濃厚，許多投資人受到聯準會（Fed）可能降息的預期影響，再次將目光轉向高風險的迷因股。但請記住，投資迷因股的風險極高，稍有不慎，就可能血本無歸。 券商 Wedbush 甚至極度看壞 GameStop 的前景，認為若情況沒有改善，公司可能在 2030 年前倒閉。

以下是一些參與迷因股投資的建議：

• 只投入你能承擔損失的資金。
• 不要過度自信，隨時做好停損的準備。
• 了解公司的基本面，不要只看網路上的討論。

從遊戲驛站事件學到的教訓：風險意識永遠是第一位

遊戲驛站軋空事件是一堂寶貴的投資課程，它告訴我們，市場永遠充滿不確定性，沒有人能夠準確預測未來。作為一個新手投資人，你應該從這個事件中學到以下幾個重要的教訓：

• 了解風險： 在進行任何投資之前，務必充分了解投資標的的風險。不要盲目跟風，更不要輕信網路上的謠言。
• 理性投資： 投資應該基於對公司基本面的分析，而不是情緒或投機。不要將所有資金投入單一股票，應該分散投資，降低風險。
• 設定停損： 投資有賺有賠，當你的投資出現虧損時，應該果斷停損，避免損失擴大。
• 長期投資： 投資是一個長期的過程，不要期望一夜致富。穩健的投資策略，才能讓你長期獲利。
• 謹慎使用槓桿： 融資融券等槓桿工具可以放大你的收益，但也可能放大你的損失。新手投資人應該謹慎使用槓桿，甚至避免使用槓桿。

我們希望透過對遊戲驛站軋空事件的深入分析，能幫助你更好地了解市場的風險與機會，並在投資的道路上走得更穩、更遠。記住，風險意識永遠是第一位，保護好你的本金，才能在市場上長久生存。

軋空常見問題（FAQ）

Q：什麼是空單回補？

A：空單回補是指做空者為了避免股價上漲造成的損失，而買回之前借入賣出的股票。

Q：迷因股的風險是什麼？

A：迷因股通常股價波動劇烈，容易受到市場情緒影響，投資風險極高。

Q：如何降低投資風險？

A：可以透過分散投資、設定停損點、以及充分了解投資標的等方式來降低風險。

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